发布于：2025-02-26 18:13 阅读次数：
基本消息面
趁着本周初美债收益率达到2007年以来新高的翅膀，美元指数也达到了两个月以来的新高，因为越来越多的人认为，在美国经济表现持续强劲的情况下，美联储将在更长的时间内将利率维持在高水平。
虽然由于美国部分经济数据表现不佳，美元小幅回调，但其他地区的经济数据甚至比美国更加惨淡。强劲的初请失业金数据推动美元在本周末再次进入强势格局，并继续在两个多月的高点附近徘徊。
将于周五首次亮相的杰克逊霍尔研讨会是本周市场的焦点。主要国家的央行行长将齐聚一堂，就经济和利率前景发表看法。目前，各界大多认为美联储董事长鲍尔会坚持鹰派立场。
但也有人认为，一些数据已经显示出经济降温的迹象，银行业的地雷似乎已经被清除。鲍威尔将尽力不挑起关于紧缩政策的紧张情绪。无论如何，鲍威尔的讲话必然是美元走向的关键。
一个令人费解的问题是，美元兑日元已经达到了去年日本当局干预的水平，但迄今为止日本当局一直保持沉默，央行行长上田和一夫会见首相岸田文雄时没有讨论日元汇率问题。在杰克逊霍尔研讨会的前夕，
日本央行宣布行长上田和上田一夫将出席会议，这不禁让人期待今年刚刚接任行长的上田将在杰克森霍尔释放什么信号。
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关注鲍威尔讲话
本周初，美国10年期国债收益率创下2007年11月以来的新高4.366%，本月以来累计涨幅接近40个基点。由于各界人士认为美国经济将保持强劲，美联储将在很长一段时间内保持高利率。
之后，虽然由于S&P全球公布的美国采购经理人指数(PMI)表现不佳，收益率一度大幅下滑，但随后公布的首次申请失业救济人数表明就业市场仍然相当强劲，耐用品订单的增加表明企业投资继续增长。
美债收益率再度反弹。
本周美元指数也随美债收益率波动。周初美债收益率冲上16年高位时，攀升至两个月高位104.314，随后随着美债收益率回落而小幅回档。当周末美债收益率上涨时，美元指数也突破了上周的高点。
触及6月8日以来最高水平，周线有望连续第六周上涨。
话虽如此，本周市场也在一定程度上沉湎于观望气氛，因为全球主要央行行长交流会的——杰克逊霍尔研讨会即将于本周末登场。
各界都在热切期待美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长上田一夫可能的政策指引。对于利率和外汇市场来说，这些央行官员的讲话就像“神谕”，牵动着市场上几千万人的神经。
Equiti Capital首席宏观经济学家斯图尔特科尔(Stuart Cole)表示：“我们看到的主要是研讨会前的仓位调整.没有人知道鲍威尔明天会说什么。
因此，购买的默认货币是美元。"
新加坡华侨银行外汇策略师Christopher Wong指出：“鉴于美国经济具有相当大的韧性，市场预计鲍威尔将利用今晚的平台重申‘在更长时间内维持高利率’的论点。”他还说，鲍威尔可能会强调这一点，
政策结果仍然高度取决于经济数据。“风险在于鲍威尔的信息或基调不如预期的鹰派……他不需要表现得鸽派，但如果他的言论不是那么鹰派，美元就有可能下跌。”
美国银行分析师团队也持类似看法，他们称，尽管美联储在降通胀方面取得了重大进展，但鲍威尔可能面临压力，需要强化其“在更长时间内维持较高利率”的立场，以避免给人留下抗通胀斗争已经获胜的印象。
另外也有分析师指出，美国通胀率持续下滑之际，失业率处于3.5%的极低水平，潜在的银行业危机目前看似已化解，而金融市场不仅与美联储的紧缩信贷政策保持一致，最近甚至通过抬高市场利率来帮助推动了这一进程，
这种良好背景可能会促使鲍威尔尽力避免引起不必要的麻烦。
Northern Trust全球固定收益团队主管Antulio Bomfim指出：“如果他手上有一张便利贴，我想上面会写着‘不要没事找事’，
不要表现得太鸽派或太鹰派……市场定价似乎处于相对较好的位置……在当前背景下很难提供前瞻性指引，因此他会少说为妙。”
沉默的日本当局
上周初，美元兑日元约九个月来首次触及145的关键水平，进入去年9月和10月引发日本当局干预的区间。但日本当局并没有像以往那样对日元汇率积极表态，甚至首相与央行行长本周会面时也没有谈及汇率问题，
这令人好奇日本当局与市场间的对弈策略做出了哪些调整，而市场也步步向日本当局逼宫，将美元兑日元进一步推升至146上方。本月至今，美元兑日元上涨约2.6%。
日本媒体《日经亚洲》 发布消息称，由于日本央行对收益率曲线控制（YCC）政策的调整导致偿债成本上升，日本各部委下一财年的预算要求可能将高达110万亿日元（约合7533.7亿美元）。消息还称，
预算申请应在8月底前提交，以便财务省能够在12月拉动年度国家预算。
曾在十年前参与汇市干预的前日本央行官员竹内惇（Atsushi Takeuchi）指出：“在日本，何时进行干预一直是一个高度政治性的决定。如今，最终做这个决定的人是首相……当局心里通常没有明确的界限。
但像150这样的关键门槛很重要，因为它们很容易理解。”他称，如果日元加速下跌，美元兑日元升破150，当局可能会进行干预。
大华银行集团的经济学家Lee Sue Ann和市场策略师Quek Ser Leang认为，美元兑日元必须突破并保持在146.55以上，才有可能持续上涨。
只要美/日在未来1到2天内保持在144.50以上，那么突破146.55的可能性将保持不变。
拉加德处境艰难
欧元兑美元周线六连跌，创6月中旬以来新低1.0765。欧洲央行决策者、德国央行行长约Joachim Nagel与克罗地亚国家银行行长、欧洲央行董事会成员Boris Vujcic捍卫该央行的鹰派倾向。
然而，对经济停滞的担忧被引用来强调数据依赖性，这反过来又有利于欧元空头。
德国商业银行外汇分析师Antje Praefcke表示，杰克逊霍尔会议肯定也会给欧元/美元带来一些影响。但这只是调整，而不是真正的重估。因为我无法想像这次会出现与去年类似的强烈信号，
从而证明重新评估欧元/美元是合理的。与去年相比，现在的情况完全不同，去年抗通胀的斗争压倒了一切。毕竟，几乎已经结束的加息周期将如何继续，哪个关键利率将保持多高、多长时间，以及何时再次下降、下降多少，
现在都取决于数据。
荷兰国际集团（ING）的经济学家预计，拉加德将坚持数据依赖和鹰派基调。他们认为，拉加德对市场近期下调欧元区加息预期（9月加息的预期仅为40%）感到不满，她可能宁愿继续忽略一些经济增长恶化的证据，
坚持纯粹依赖数据的做法。最终，如果通胀意外上行，他们认为9月份加息的可能性将大幅上升，尤其是考虑到增长前景的恶化，这意味着这可能是欧洲央行最后一次加息机会。在拉加德今天发表讲话后，仍有重新收紧的空间，
欧元兑美元在跌破1.0800后也将迎来缓解性反弹，隔夜看跌势头将进一步增强。
次要数据向好不足以拉抬英镑
英镑兑美元本周下跌近0.9%，创6月中旬以来新低1.2559。英国采购经理人指数（PMI）疲弱，再次引发了市场对英国经济衰退即将到来的担忧，并使市场参与者相信，
英国央行不需要像之前想像的那样上调利率来使通胀率回落到目标水平。
在与顽固通胀的斗争中，英国央行已将利率上调至5.25%，其后果正在影响英国企业，迫使一些企业因无力支付利息而宣布破产。英国持续的消费价格指数（CPI）通胀和最终导致的家庭实际收入下降，
导致零售销售疲软，描绘了一个暗淡的需求环境。这迫使企业降低运营能力。市场人士预计，随着英国央行准备在9月份进一步收紧货币政策，英国央行提高利率的后果将进一步扩大。
英国8月GFK消费者信心指数从-30.0反弹至-25.0，预期-29.0。对此，英国私人消费者信心指数创下了自4 月份以来的最大增幅。但值得注意的是，
英国零售销售和采购经理人指数的恶化此前曾再次加剧了英国经济衰退的困境，因此英镑空头可以忽略次要数据。
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