发布于：2025-02-26 18:11 阅读次数：
基本消息面
本周，美欧日三大央行的政策决议已经出炉。首先，美联储如预期那样加息25个基点，但对9月会议几乎没有任何暗示。欧洲央行也加息25个基点，推动利率升至23年高位，但不排除在下次会议上暂停加息。
市场此前倾向于做空美元更多欧元，理由是美联储将在欧洲央行成为鸽派之前提前结束加息周期。然而，投资者和分析师现在观察到，随着通胀的减弱和经济活动的疲软，欧洲央行的鹰派预期有所下降，交易策略面临逆转。
日本央行维持超低利率不变，但采取措施使收益率曲线控制(YCC)政策更加灵活，凸显出对长期货币宽松政策副作用的日益担忧。然而，一些人认为，这次YCC政策的调整只是技术性的。
在可预见的时期内，没有政策收紧的迹象。
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欧美央行谁先结束紧缩
本周，美联储和欧洲央行都如期加息25个基点。美国经济充满韧性，美联储对9月份的会议几乎没有任何暗示。美元指数本周上涨0.52%，至101.619。
但由于通胀压力出现初步缓解的迹象，以及对经济衰退的担忧日益加剧，欧洲央行发表了略显偏颇的声明，并提高了9月份暂停加息的可能性。欧元兑美元下跌1.18%，至1.0993。
澳大利亚国民银行(National Australia Bank)高级外汇策略师罗德里戈卡特里(Rodrigo Catril)表示：“两家央行都保持了鹰派倾向，但美联储似乎更有可能再次加息，数据告诉我们，欧洲央行可能已经加息。”
随后的数据凸显了美联储面临的挑战。第二季度美国经济增长快于预期，劳动力市场的弹性支撑了消费者支出，而企业增加了对设备的投资。
美国劳工部的另一份报告显示，在截至7月22日的一周，首次申请失业救济人数经季节调整后减少7000人，至22.1万人，为2月以来的最低水平。经济学家预计将有235，000人申请失业救济。
与相对强劲的美国经济形成对比的是，欧元区经济看起来脆弱，已经显示出疲软的迹象，尤其是在制造业。丹斯克银行的经济学家预测，这将在未来几个月成为欧元的阻力。
总体而言，基于相对贸易条件、实际汇率和相对单位劳动力成本，丹斯克银行的经济学家维持欧元兑美元将下跌的策略观点，继续预测未来6个月和12个月的汇率分别为1.06和1.03。
日本央行YCC政策弹性增强
美元兑日元本周下跌1.82%，至139.249。日本央行周五(7月28日)结束了为期两天的政策会议，决定维持短期利率目标在负0.1%不变，10年期国债收益率在0%左右。日本银行还表示，
将在固定利率操作中以1.0%的利率购买10年期日本公债，而不是之前的0.5%。
日本央行在宣布决议的声明中表示，必须耐心维持超宽松政策，“目前尚未看到在工资增长的伴随之下，持续且稳定地实现2%的通胀目标。考虑到经济和物价前景的极高不确定性，适宜的做法是，在当前框架下，
通过更加灵活地进行YCC，灵活应对上行和下行风险，来增强货币宽松的可持续性。”
Saxo Markets市场策略师Charu Chanana表示：“实质上，市场将测试1%上限，这可能对日元有利，全球流动性状况可能会受到影响的同时，日元利差交易也可能开始逆转。”
澳洲联邦银行的外汇策略师Carol Kong说：“日本央行现在将把10年期日本公债交易区间的上限和下限视为‘参考，而非严格限制’，从而允许更大的灵活性。但YCC的这一调整看起来纯粹是技术性的。
随着日本央行仍预测2024和2025财年的通胀率将低于目标，政策声明继续保持鸽派基调。因此，在预测期内没有政策收紧的信号，我们仍然认为日本央行今年将维持超宽松货币政策不变，
并预计美元兑日元到本季度末将保持在140水平。”
不排除英国央行下周意外升息50个基点
英镑兑美元交投与1.2857附近，本周几乎持稳，但累计波动230多点。尽管美元上涨施压英镑，但英国央行下周几乎肯定升息25个基点至5.25%，并且由于通胀高企，意外升息50个基点的情况不能排除。
英国工业联合会（CBI）的经济学家马丁萨托里乌斯（Martin Sartorius）表示，成本压力、劳动力市场紧张、利率上升，再加上不确定的需求状况，使得零售商在当前环境下难以驾驭。
尽管对经济衰退的担忧不断加深，但英国央行决策者无法暂停加息，因为目前的通胀压力是2%理想目标的四倍。英国央行决策者需要做更多的工作，
以便英国首相苏纳克能够实现承诺——在年底前将通胀率降低一半至5%。最新民调显示，投资者希望英国央行的利率能达到5.75%左右的峰值。
加拿大丰业银行（Scotiabank）的经济学家在报告中指出，英镑兑美元反弹遇阻1.30关口，但基本趋势仍然看涨。即使非常紧缩的货币政策将损害明年英国的经济增长前景，但英国利率普遍较高，
与美国国债的收益率差为正值，可能会继续为英镑提供良好支撑。英镑已经收复了2022年跌幅的四分之三以上，他们将2023年底的英镑预测值从1.30上调至1.35，
将2024年底的英镑预测值从1.28上调至1.40。
澳洲通胀超预期放缓
澳元兑美元下跌0.89%至0.6671。除了美元走强，本周公布的澳大利亚第二季度消费者物价指数（CPI）数据也拖累澳元走低，因为该数据显示通胀超预期放缓。澳洲联储下周料将再度升息25个基点，
然后在今年剩余时间按兵不动。
大华银行集团经济学家Lee Sue Ann称，澳洲联储意识到利率'明显具有限制性'，不过考虑到通胀率仍大大高于2%-3%的目标区间，他认为利率将进一步上调25个基点。
外媒有报道称，澳洲联储有可能不得不在2024年降息，因为澳大利亚住房市场以浮动利率抵押贷款为主，因此对利率更为敏感，而且房主最近受到了抵押贷款还款额增加的不利影响。
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